一般而言，上市公司会用未分配利润送股或资本公积金等转增股本来作为公司扩大股本的一种方式。但是长期以来，不少上市公司送转股的比例远远超过了公司业绩的增幅和股本扩张的实际需求。

曾有公司推出每10股送转30股的超高比例送转方案，这种与自身经营发展明显不相匹配的高送转，不仅会引发市场跟风炒作，也会导致公司股本过度扩张、每股收益过度摊薄，在股本管理方面透支了后续发展空间。近期，市场有公司触及股价低于1元面值的退市指标，其中既有经营方面的因素，也与前期大规模高送转扩张股本相关。

本次《高送转指引》重点规范上市公司高送转行为，主要目的是服务实体经济，支持上市公司专注主业，引导公司合理安排投资者回报方式，依靠优良的业绩吸引投资者，培育健康的价值投资文化。

同时，需要说明的是，《高送转指引》在制度设计上也充分保障了上市公司正常的送转股需求，对每10股送转5股以下的，不做特别规范。

高送转对于上市公司来说，属于权益的内部调整，无法直接反映和提升公司业绩，更无法直接提升上市公司价值。相反，与二级市场的行为之间，还容易存在一定的利益链条，例如会存在信息合谋操纵、内幕交易、掩护减持套现、对冲限售股解禁压力等违规行为。

从既往表现来看，推出高送转的公司，股价虽然在短期内会有所上升，但是，基本上会呈现“过山车”走势，快涨慢跌、涨少跌多，中小投资者很容易被“割韭菜”。可以说，如果高送转严重背离了公司经营业绩，往往容易偏离权益调整的本源目的。虽然满足了市场中一小部分人的利益，但大多数投资者，特别是中小投资者的利益可能会受到损害。

所以，将高送转与公司业绩等指标相挂钩，主要考虑的是保证高送转有优良的业绩做支撑，让上市公司送转股的目的回归本源，真正反映公司经营业绩和实际股本扩张需求，引导上市公司来专注主业。

因此，上交所在具体制度的安排上，明确了高送转与业绩增长相挂钩，业绩复合增长率应不低于股本摊薄比例。同时，如果公司亏损、业绩降幅较大、送转后每股收益过度摊薄、重要股东减持或所持限售股解禁前后的一段时间内，都不可以不得披露高送转方案。

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